M&Aがよりトレンドとなる日本市場においても、概念としてより一般的になるであろう「Programmatic M&A」について、まとめます。
Programmatic M&Aとは何か
Programmatic M&A（プログラマティックM&A）とは、企業が成長、イノベーション、効率性の向上を目的として、複数の小規模または中規模の企業を継続的かつ体系的に買収する戦略的アプローチを指します。このアプローチは、従来のM&Aのように一度に大規模な取引を行うのではなく、特定のテーマやビジネスケースに基づいて一連の取引を計画し実行するものです。
Programmatic M&Aと伝統的なM&Aの違い
伝統的なM&A
- 大規模取引: 一度に大規模な企業を買収することが多い。
- 一回限りの取引: 大規模な取引が一度に行われ、その後の統合プロセスが長期にわたることが多い。
- リスクが高い: 大規模な取引は成功するか失敗するかのリスクが高い。
Programmatic M&A
- 小規模・中規模取引: 複数の小規模または中規模の企業を継続的に買収する。
- 継続的な取引: 一連の取引を計画し、継続的に実行する。
- リスクが低い: 小規模な取引を複数行うことで、リスクが分散される。
Programmatic M&Aが優れているとされている理由
1. 高い株主総利益（TSR）
McKinseyの研究によると、プログラマティックM&Aを実施する企業は、他のM&A戦略を採用する企業に比べて、年間平均で約2.1%の超過株主総利益（TSR）を達成しています。これは、10年間で少なくとも20%の超過リターンに相当します。特に、プログラマティックM&Aを行う企業の65%が、同業他社を上回るパフォーマンスを示しています。
2. リスクの低減
プログラマティックM&Aは、複数の小規模または中規模の取引を継続的に行うため、リスクが分散されます。これにより、失敗のリスクが低減され、ポートフォリオ全体の安定性が向上します。特に、経済的な不確実性が高い時期でも、プログラマティックM&Aを行う企業は他の戦略を採用する企業よりも安定したパフォーマンスを示しています。
3. 持続的な成長と競争優位性の強化
プログラマティックM&Aは、企業が持続的かつ安定した成長を実現するための効果的な手段です。複数の取引を通じて新しい技術や市場に迅速にアクセスできるため、競争優位性を強化することができます。また、企業はM&Aを通じて新しいビジネスや能力を構築し、市場での地位を強化することができます。
4. 経済的ショックへの耐性
プログラマティックM&Aを行う企業は、経済的なショックや不確実性に対しても高い耐性を持っています。例えば、COVID-19パンデミックの間でも、プログラマティックM&Aを行う企業は他の戦略を採用する企業よりも高いパフォーマンスを示しました。
5. 経験と能力の蓄積
プログラマティックM&Aを行う企業は、取引を頻繁に行うことでM&Aの経験と能力を蓄積し、これがさらなる成功をもたらします。特に、年間5件以上の取引を行う企業は、パフォーマンスが大幅に向上し、リスクが低減されることが確認されています。
6. データに基づく意思決定
プログラマティックM&Aは、データ分析を活用してターゲット企業を特定し、その実行可能性を評価するため、より精度の高い意思決定が可能です。これにより、取引の成功率が向上し、企業価値の最大化が図られます。これらの要素が組み合わさることで、プログラマティックM&Aは他のM&A戦略に比べて優れた成果を上げることができるとされています。
Programmatic M&Aを行うための習慣
1. 成功した戦略を強化する
プログラマティックM&Aを行う企業は、成功した戦略に対してさらに投資を行い、その戦略を強化します。これにより、持続的な成長と競争優位性を確保します。
2. ウィンドウショッピングをしない
プログラマティックM&Aを行う企業は、単に市場で最もホットな資産を探すのではなく、戦略に合致する資産をプロアクティブに探します。これにより、取引の成功率が向上します。
3. 強い内部的な自信を持つ
企業の経営陣、事業部門リーダー、取締役会がM&Aテーマに対して一致した確信を持ち、必要な資本を割り当てる準備ができていることが重要です。これにより、取引の実行がスムーズに進みます。
4. 競争優位性を明確にする
プログラマティックM&Aを行う企業は、M&Aがどのように競争優位性を強化するかを明確に定義します。具体的なM&Aテーマを設定し、それに基づいて取引を行います。
5. キャパシティを確保する
財務的、運営的なキャパシティを確保し、M&A戦略を実行するための能力を持つことが重要です。これにより、取引後の統合や新しいビジネスの立ち上げがスムーズに行われます。
6. プロアクティブな案件ソーシング
市場で最もホットな資産を探すのではなく、戦略に合致する資産をプロアクティブに探し、取引を実行します。これにより、取引の成功率が向上します。
7. 長期的な価値創造を優先する
プログラマティックM&Aを行う企業は、短期的な利益ではなく、長期的な価値創造を重視します。これにより、持続的な成長と競争優位性を確保します。これらの習慣を持つことで、プログラマティックM&Aを行う企業は他のM&A戦略を採用する企業に比べて高いパフォーマンスを示し、持続的な成長を実現しています。共有書き直す
Programmatic M&Aを実践している企業の例
- Cisco Systems: Ciscoは過去30年間で200以上の企業を買収し、プログラマティックM&Aを通じて成長とイノベーションを推進している。
- WPP: 広告業界の巨人であるWPPは、デザイン会社からデジタルマーケティング会社まで、多岐にわたる企業を買収し、市場での地位を強化している。
- Axel Springer: ドイツの出版会社であるAxel Springerは、印刷およびデジタルメディア企業を多数買収し、ダイナミックで多様なメディア市場での成功を収めている。
- ラクスル: 創業から10年を迎えた2023年に新代表として永見世央氏が就任し、プログラマティックM&A戦略を掲げています。永見氏は、既存事業に隣接する領域で市場ポテンシャルやビジネスモデルを吟味し、事業を伸ばすための仕組み化の余地がある会社を選定して、連続的に小規模な買収を実施しています。この戦略により、企業価値の向上を目指しています
Programmatic M&Aを行う上での注意点
- 統合の難しさ: 複数の企業を統合する際の文化的な衝突や運営上の課題に注意が必要。
- 焦点の希薄化: 多くの取引を行うことで、企業の焦点が希薄化するリスクがある。
- 規制の監視: 多数の取引が規制当局の監視を受ける可能性があるため、法的なコンプライアンスを確保する必要がある。
Programmatic M&Aは、適切に実行されれば、企業にとって非常に効果的な成長戦略となり得ますが、その成功には戦略的な明確さ、ターゲットの識別、デューデリジェンス、および統合能力が不可欠です。
引用
- https://www.mckinsey.com/capabilities/strategy-and-corporate-finance/our-insights/the-seven-habits-of-programmatic-acquirers#/
- https://www.mckinsey.com/capabilities/strategy-and-corporate-finance/our-insights/programmatic-m-and-a-winning-in-the-new-normal
